纵向并购：美国医疗市场增加的困境

跟着美国贸易康健险市场增加的总体放缓，市场并购成为鞭策公司成长的重要动力。

作者： 年夜康健派编纂来历： 医谷2018-12-20 13:15:33

跟着美国贸易康健险市场增加的总体放缓，市场并购成为鞭策公司成长的重要动力。另外一方面，跟着药品价格的节节上涨，药品零售端也面对较年夜的压力，虽然美国PBM（药品福利治理）以及药店的市场集中度已经经很高，但为了能把握更年夜的市场自动权，横向并购的意愿依然很强。但于美国反垄断的强力审查下，多起年夜型商保公司以及零售药店的并购都终极夭折。

既然横向并购没法睁开，纵向并购经由过程反垄断审查的可能性较年夜，是以被提上了日程。不管对于在年夜型商保公司照旧年夜型药品零售公司，其并购模拟的标杆都是美国第一年夜商保公司UnitedHealth.历经数十年的成长，UnitedHealth集团旗下席卷了安全、医疗办事以及药品零售、医疗信息化等。不外因为医疗办事高度分离的行业特征，整合难度较年夜，UnitedHealth于安全之外最年夜的支出仍旧来自其PBM部分，药品畅通市场同样成为当前多家安全公司并购所集中思量的对于象。

因为美国市场有付出威力的事情人群接管的是雇主安全，团险是商保公司的重要支出来历，于团险市场，跟着医疗用度的高涨，企业愈来愈难以负担日趋高涨的保费，这使患上团险市场的保费上涨趋缓。固然，这类趋缓重要是依赖将原先的企业承担转嫁给小我私家的体式格局举行的，重要依赖高免赔额安全（HDHP）来降低保费的上涨幅度。

按照2015年Kaiser Family Foundation与非营利构造Peterson Center on Healthcare 结合发布的陈诉，跨越60%的雇员从企业得到的安全的免赔额于500美元如下，但免赔额跨越1000美元一年的用户占比较着上升，从2005年的17%上升到2015年的24%.经由过程这类手腕，雇主的医疗险开支增加逐渐平缓，自从2012年以来，贸易康健险的保费增幅只要年均3%.

而因为个险市场相对于的狭小以及高危害，安全发卖的范围相对于较小，美国商保公司的成长总体趋缓了。面临市场增速的放缓，出格是于年夜型商保的横向并购受阻后，与药品零售巨头归并就成为安全公司最实际的选择。而对于零售巨头出格是PBM公司来讲，高药价对于病人孕育发生的高额用度成为市场存眷的核心。付出方熟悉到PBM不克不及为本身控费后最先住手与其互助，这对于PBM的营业孕育发生了极年夜的压力。而零售药店也遭到高药价的挤压，自身的增加面对较年夜的应战。

于如许的市场趋向下，康健险公司以及药品零售巨头的归并迎刃而解。自2017年以来，CVS收购第三年夜康健险公司Aetna、第四年夜康健险公司Cigna收购PBM巨头ESI，市场迎来了整合期。2018年末，另外一年夜药店连锁Walgreens也正于以及第五年夜康健险公司Humana构和彼此持股事宜。

从市场总体来看，医疗开支增加过快的条件下，当局医保以及企业雇主的医疗开支都面对伟大的应战。为了应答如许的应战，一方面，付出����APP方需要包管基金的可连续性，以美国联邦医保Medicare为主的控费以价值医疗为重要手腕。另外一方面，于面对自身市场范围增加放缓的环境下，追求新的增加点同样成为商保公司的重要思量。药品零售行业于自身面对应战的环境下，也正于追求新增加点，二者终极的归并也是市场成长的趋向使然。

安全以及药品零售的联合虽然能为两边带来范围上的上风，于与UnitedHealth如许的巨头竞争中得到必然砝码。不外，就今朝美国市场的当局医保商保化的趋向来看，成长当局医保的增补会是商保公司的连续增加点，将来于这一范畴假如放缓，市场并购的可能性将会年夜年夜上升。

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